请点击此处给我们留言

地址:www.k8.com

电话:0477-406637210

联系人:凯发娱乐总经理

当前位置:主页 > 创新研发 >

【国金晨讯】南极电商:整合巨量白牌市场头部品牌强者恒强;爱奇

来源:http://www.tb8t.com 责任编辑:凯发娱乐 更新日期:2019-04-15 16:04 字体:
分享到:

  【国金晨讯】南极电商:整合巨量白牌市场,头部品牌强者恒强;爱奇艺&芒果TV流量续攀升;金蝶国际:趋势未变上调目标价至12港元

  【国金晨讯】南极电商:整合巨量白牌市场,头部品牌强者恒强;爱奇艺&芒果TV流量续攀升;金蝶国际:趋势未变上调目标价至12港元

  2019年03月20日 08:38

  新浪财经-自媒体综合

  牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】

  “国牌崛起”之南极电商,2月视频行业分析

  澳优年报点评,燃料电池周报

  金蝶国际做空报告事件点评:逻辑未变,趋势未变,上调目标价至12HKD

  创新技术与企业服务研究中心-通信罗露/唐川

  我们看好金蝶未来在SaaS行业内延续领先地位,预计公司19-21年营业收入分别为34/41/49亿元。根据分部估值法,我们认为公司合理估值为347亿元,上调目标价至10.3元人民币/12.0元港币,具备36%上涨空间。

  3月18日,金蝶国际遭Webb-site 做空,认为公司的主要收益并非来自营业利润。18-19日,金蝶股价分别下跌14.22%及2.96%。

  我们认为,做空报告未充分理解SaaS商业模式及国内软件市场发展状况,公司的核心逻辑和成长趋势未变。公司云业务目前尚处投入期,无法贡献经营利润实属正常现象。我们再次强调,对于处于云转型中的企业,关注重点是收入增长及客户留存率等指标,我们仍然看好公司未来3年的高速成长,预计2019年云服务增速超过50%,看好公司估值修复至合理水平。

  关联方贷款下半年激增—公司公告合规,目前大部分现金已回流。关联方贷款增加主要用于青岛软件园建设,信息已于18年9月、12月进行披露,预计2019年预计回流2.56亿元现金,无重大财务风险。我们认为,公司本次信息披露行为合规,贷款资金额按持股比重出资,属于正常经营下产生的商业行为。

  云之家—云战略的重要一环,回购属战略驱动,并未产生过高溢价。云之家是金蝶云产品下放至移动办公领域的重要抓手,自推出以来一直是金蝶云业务布局的重要一环,理性的投资者从未在战略上将二者割裂开来,伴随云之家产品成熟度提升,回购是水到渠成的战略驱动。我们纵向对比了云之家的估值水平,2016年公司剥离股权时的PS为2.6倍,2019年回购时的PS仅为1.2倍。在产品成熟度大幅提升背景下,公司回购PS尚不足售出时一半,我们认为,这足以证明云之家的剥离与回购均属基于当时经营现状的战略举动,并未涉及利益输送。

  SaaS获客成本高,发展前期承受亏损属正常现象,高收入增速+高留存率保障公司云业务成长无忧。SaaS高获客成本+慢现金回流的行业特性使得企业在发展初期往往需要承受较大亏损。2018年公司云业务增速达49.5%,其中苍穹获取大型客户15家,ARPU值超百万;星空客户数由5500家增至9500家,客户金额续费率由18H1的80%+提升至95%+,已接近海外成熟SaaS厂商水平;精斗云收入实现翻倍增长,留存率超70%。我们认为,高收入增速及高续费率推动下,公司云业务成长具备较强保障。

  风险提示:企业上云进度不及预期;行业竞争加剧;企业IT支出大幅缩减。

  南极电商:从“中国制造”到“中国品牌”,整合巨量白牌市场,星辰大海还在前方 ——国金“国牌崛起”系列报告之二

  消费升级与娱乐研究中心-纺服吴劲草/姬雨楠

  我们认为,现在200亿GMV仅仅是南极电商征程的前半程,未来南极电商还有更为广阔的空间。预计未来2-3年,南极电商GMV复合增长率超过35%,预计2018-2020年,公司归母净利润分别为8.9/12.2/16.3亿,对应PE分别为32/23/17x维持买入评级,目标价15元。

  中国商业文化有着非常特殊的地方,南极能够高效地借助这些商业文化而崛起。零散的供给和零散的需求,复杂的城市层级,世界上最普及的电商系统,是中国商业文化最特殊的几点,而南极电商作为定位省心型用户的国民大品牌,也是能够最高效的吃透这些特殊商业文化,从而实现崛起的。

  从“中国制造”到“中国品牌”,国牌崛起,标品先行。中国巨量的人口,保证了其足够的需求和足够强的供给,“中国制造”世界闻名,但很多优质产能却因为没有良好的品牌合作,形成了非常特殊的“白牌市场”,而南极电商通过去中心化电商的模式,非常高效地对接零散的供给与需求,国牌崛起,标品先行,白牌市场的整合,是“中国品牌”崛起的重要机会。

  头部品牌获得的搜索加权优势会持续增强,去中心化高效的反馈机制,持续快速的发展。南极电商至2018年全年已经超过200亿的GMV,仍处在快速发展的道路上,作为多个品类的头部品牌,南极获得的电商搜索加强优势资源会持续增强,加上去中心化的高效反馈机制,也保证了体系内低存货风险运行,降低了整个体系快速扩张的风险。我们认为,未来南极电商将会持续快速发展。从增长动力来看,主要是三部分——①电商基础平台的增长,②优势品类市占率的提升,③新品类的扩张。

  电商品牌具有更强的马太效应,优秀的规模和广泛的社会认知度,国民品牌价值持续凸显。南极电商不是一个营销公司,也不是平台渠道商,其本质上是和耐克,优衣库一样的品牌商。而电商品牌的马太效应是强于线下品牌的,大众和中端产品的线上渗透率和集中度还会进一步增长,购买频率也有望继续提升。作为品牌商,优秀的规模和广泛的社会认知度,是南极作为国民快消品牌重要壁垒,其价值会在未来持续凸显。

  风险提示:阿里巴巴的搜索权重规则改变可能会对其经营产生影响,单季度增长有可能会慢于预期,整体电商增速可能会放缓。

  2019年2月视频行业分析:《青春有你》渐入佳境,爱奇艺&芒果TV流量继续攀升

  消费升级与娱乐研究中心-传媒与互联网唐川/裴培/姜姝

  看好视频行业2019年的持续增长,建议关注视频行业龙头公司爱奇艺(IQ.O)以及活跃度上升显著的芒果超媒(300413.SZ)。

  偶二代运营不易,《青春有你》表现可圈可点,对爱奇艺流量拉动效应显著。在众多外部压力下,爱奇艺的《青春有你》在2月仍斩获了亮丽的成绩单:观看总人次远超《偶像练习生》2月同期,播放总时长和《偶像练习生》同期相当。节目在剪辑内容丰富度,正能量主题传递和竞争性赛制方面均有加码,圈获了许多大龄新粉,观众年龄结构得到优化。爱奇艺泡泡App由于可以额外投票,在 《青春有你》播出期间获得了显著的导流,下载量排名提升明显,说明头部综艺除了广告以外还有更多商业变现的可能。

  2月优酷、腾讯流量平稳,爱奇艺、芒果TV流量继续攀升。优爱腾均有播放的热门大剧《知否知否应是红肥绿瘦》在2月13日播完,由于腾讯视频和优酷后续接棒内容缺乏重量级爆款,导致流量增长较为平淡。爱奇艺和芒果TV均通过爆款综艺拉动了流量,DAU、MAU以及活跃度的增长态势较好。在头部综艺的带动下,爱奇艺2月的DAU跑赢了之前不相上下的腾讯视频。

  受爆款内容的波动影响,2月在线视频用户时长占比略减,但长期增长态势不变。根据我们的监测,2月在线月略有下降,除了热门剧集播放结束的影响以外,2月下旬进入开学季可能也是原因之一。但是2月在线视频的人均使用时长达到643分钟,比1月仍保持增长态势。

  多部综艺热播,芒果TV内容矩阵极为丰富。情人节当天芒果TV推出《我的奇妙男友第二季》和《妻子的浪漫旅行第二季》一剧一综,双双延续前季口碑,2月获得8.3亿和3.4亿播放量。《歌手2019》、《我家那闺女》、《女儿们的恋爱》等热门综艺延续了之前的热度,2月播放量均超过4亿。优质综艺对芒果TV的流量拉动效应显著。

  风险提示:相关数据通过自有技术监测获得,力求准确客观,不排除与官方数据稍有出入;视频内容波动对流量影响的风险;政策监管风险。

  澳优年报点评:奶粉业务表现靓丽,19年有望持续实现高增长

  消费升级与娱乐研究中心-食饮寇星/唐川

  澳优发布2018年全年业绩公告,报告期内,公司实现主营业务收入53.90亿元(+37.3%),归母净利润6.35亿元(+106.1%),扣除一次性收益后归母净利润5.82亿元(+88.7%)。公司拟派付2018年度末期股息每股本公司股份0.15港元,2018年全年经调整利润派息率为33.4%。

  收入、利润符合预期,毛利率提升叠加税率下降推动净利率提升3.0pct。澳优全年收入增速+37.3%,归母净利润+106.1%,符合我们之前预判。2018年澳优自有品牌奶粉业务实现收入44.01亿(+53.8%),收入占比达81.6%,成为公司业绩高增长的主要推动力。其中牛奶粉销售额同比增长49.6%至23.68亿,羊奶粉销售额同比增长58.9%至20.33亿。高毛利率的自有品牌奶粉(毛利率54.6%)占比较2017年提升8.69pct,低毛利率的私人品牌业务(毛利率约27.3%)占比较2017年下降4.4pct,产品结构变化推动公司毛利率提升6.4pct至49.4%。尽管2018年费用率同比提升2.1pct,但毛利率提升叠加公司税率下降推动公司净利率提升3.0pct。

  羊奶粉市场份额持续领先,有机奶粉与营养品收入超预期。2018年澳优羊奶粉在中国全部进口羊奶粉中市场份额为62.5%,已连续5年稳居中国进口婴幼儿配方羊奶粉榜首,品牌力与市场份额均得到提升。另外,澳优有机奶粉以及营养品业务收入增速超预期,2018年收入分别同比增长87.9%、80.7%,均大幅超过公司综合业绩增速,有望成为公司新的业绩增长点。

  公司19年将继续发力,有望实现业绩稳步高增长。2018年澳优不断完善上游供应链建设,全球10间工厂于2018年底均已建设完毕,预计19年产能以及营运效率都将进一步得到提升。目前澳优管理层稳定,随着中信入股澳优以及新建产能的逐步投放,未来的2-3年内业绩高增长可期。

  风险提示:需求下滑/产能过剩/新配方、工厂注册速度不达预期

  燃料电池周报:从氢能写入政府工作报告,聊聊战略意义与产业投资机会

  新兴产业中心-彭聪/张帅

  3月15日,2019年政府工作报告写入推动加氢等设施建设,标志着燃料电池产业得到政府的高度重视。我们认为推动加氢设施只是国家想发展燃料电池产业的第一步,后续可以期待更多推动产业的具体措施。

  基于此次政策,我们从三方面探讨发展燃料电池的战略意义:(1)减少石油依赖,氢燃料电池的下游应用包括商用车、乘用车、火车、热电联产和备电系统等场景,基本覆盖所有日常需求,氢燃料电池的推广可以大幅降低石油需求,改善能源结构;(2)抓住下一代汽车动力技术,当下汽车动力路线主要是内燃机和锂电池,氢燃料电池汽车具备加氢快、无污染和长续航等优点,极有可能成为汽车的下一代动力来源,目前中日韩欧美车企均有发力燃料电池汽车;(3)减少污染,www.k8.com,燃料电池排放物是水,全生命周期无污染。

  此次政策最直接受益环节是加氢站和氢气产业链:加氢站和氢气为代表的基础设施是燃料电池产业发展与普及的前提。加氢站方面,目前国内2018年已经建设了35Mpa加氢站十几座,出货量超过20个站,70Mpa站也具备生产能力,设备方面,除部分核心零部件从国外进口外,基本都可以国产化。氢气方面,早期采用氯碱工业副产氢加上气氢拖车运输可以解决需求;随着需求增加,天然气与煤炭制氢未来也将成为重要的过渡解决方案;而未来光伏+燃料电池反向制氢将成为主流,将大大改变能源结构。

  地区动作:3月6日,美国化学工程师协会成立氢安全中心,致力解决氢能应用中的安全问题;3月8日,上海市科委赴张家口亿华通动力调研燃料电池车辆运营近况;润谷东方与重庆九龙坡区政府达成氢能产业项目合作协议,从人力物力财力协同推进氢能社区建设;3月12日,日本政府公布最新氢能源利用进度表,加快推进车辆及加氢站降本普及;3月15日,首个风电制氢项目设备安装完成投产在即,预计年产能达到1752万标方。

  企业动态:近日氢璞创能宣布“复合材料双极板燃料电池电堆”课题通过验收,30kW电堆已实现小批量生产;奥迪于日内瓦车展宣布增加对氢燃料电池投资,已规划2021年燃料电池车试生产项目;3月10日,由现代、韩国天然气等13家公司投资设立的公司HyNet启动,目标4年内建造100个加氢站;3月11日,佛吉亚与米其林共建氢能出行公司,未来意欲提供从燃料电池到维护服务的完整解决方案;3月12日,丰田宣布与日本宇航研发机构合作研发燃料电池月球车;同日,弗尔赛发布自主76kW电堆模组,功率密度达到行业先进水平。

  我们的观点,燃料电池的行情并非简单的炒一波概念,而是一个万亿产业真正起步的序曲,会有越来越多有布局、有业绩、有空间的新的上市公司涌现。目前的上市公司中,我们维持原有推荐,A股分别推荐产业布局合理的美锦能源(参股燃料电池核心部件膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰)、厚普股份(加氢站设备)、雪人股份(空压机主要供应商、参股HYGS)、雄韬股份(布局膜电极、电堆、系统企业)、大洋电机(布局燃料电池系统、运营,参股BLDP)、滨化股份(副产氢)。

  风险提示:行业发展不及预期。

  免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

  24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

  /任正非接受BBC采访纪要:能够与美国PK感觉无上光荣

  /小米经历糟糕四季度:雷军99亿巨额激励拖累全年利润

  /澳洲豪宅仍是亚洲顶级富豪最爱 中国买家购房最爽快

  /学校负责人需与学生同用餐 中小学校内不得设小卖部

  /将死老鼠放火锅内勒索海底捞500万 男子被公诉

  /神州优车41亿接盘宝沃67%股权 陆正耀复制瑞幸模式?

  /国家油气管网公司面世在即

  /超利贷乱象不绝 借款人:反正名声臭了 坚决不还了

  /北京青年报:银行“短信提醒费”还要收取到何时

  /大湾区“一小时交通圈”提速 珠江西岸投资价值剧增

  /涨停板早知道:七大利好明日有望发酵

  /快牛行情基础已不在 精选头部股持股待涨

  /3月19日上市公司晚间公告速递

  /694亿资金争夺20股:主力资金重点出击6股(名单)

  /十大博客看后市:散户跑步入场 大盘酝酿二浪行情

  /华鲁恒升低估值之惑:业绩增长1.47倍仅8倍市盈率

  /四季度证金、中央汇金券商股持仓一股没动 什么信号?

  /证监会重申重点风险处置 资本市场14大重点任务出炉

  /收盘:关注贸易谈判与联储会议 美股收盘涨跌不一

  /从3元到13元 大智慧翻倍行情背后是怎样的逻辑?

  /360金融Q4财报发布:净收入15.66亿 去年净利润11.9亿

  /3月20日在售高收益银行理财产品一览

  /告别韭菜当竹子 有两条道路

  /伪造公文、偷换募资账户 中融国晟挪用资金后疑失联

  /“滴”的一声钱被划走 小额双免如何平衡便利和安全

  /2018上市农商行成绩单:维持高增长态势 资产质量提升

  /银保监会:银行披露净稳定资金比例信息 对接国际标准

  /秋林集团3亿债券专用金失踪 华夏银行天津分行涉纠纷

  /互金行业洗牌幸存者偷笑:利润狂飙 持牌机构再输血

  /国安集团25亿保险债权投资计划违约 北京银行回应

  薛洪言站在十字路口的城商行

  老艾做一个聪明的散户

  黄奇帆推进金融供给侧结构性改革

  张瑜2019年油价会作何走势?

  付明德科创板的二十二个上市流程

  26股获主力资金净流入逾亿元

  缩量十字星变盘在渐进

  缩量阴星 选择方向在即

  防兑现盯返场 很快会变招了

  冲高回落之后该如何应对

  周三站上3100点希望大

  大数据解读精选的财经信息

  3月20日大盘策略及牛股分享

  26股获主力资金净流入逾亿元

  缩量十字星变盘在渐进

  缩量阴星 选择方向在即

  防兑现盯返场 很快会变招了

  冲高回落之后该如何应对

  周三站上3100点希望大

  大数据解读精选的财经信息

  3月20日大盘策略及牛股分享

  跑赢大盘的王者微博1潮起潮落 如何做一个合格的赶海人

  益学堂中级别退潮延续中,防范日线顶背离结构!

  黄-昭博周二市场还有继续上冲的动力

  推石的凡人存量博弈股指震荡攀升投资业绩增长才是真谛

  黄-昭博周二市场还有继续上冲的动力

  沙漠雄鹰8检验市场上涨的成色

  马上钧牛市最赚钱的铁律:潜伏钓大鱼!

  趋势巡航创业板量能是关键

  团车网再度调低IPO募资额

  君实生物赴港IPO:研发烧钱

  苏州龙杰核心工艺将被淘汰

  三只松鼠:IPO仍在排队中

  IPO排队者:高新成通关密码

  新浪财经意见反馈留言板

  联系我们招聘信息通行证注册